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国寿平安相互减持 金融证券仍是险资最爱

T+- (原标题:险资赚钱哪家强?国寿、人保不敌平安) [摘要] 作为衡量寿险业务价值的重要指标,新业务价值历来为市场关注,但中国平安的新业务价值增速仅为个位数,不敌国寿股份和人保集团。编者按:今年上半年,权益市场的回暖和税收政策的利好是多数险企净利润增长的重要原因。在中国平安、国寿股份、人保集团三大险企巨头中,中国平安上半年的利润超过了国寿股份和人保集团上半年的净利润之和。作为衡量寿险业务价值的重要指标,新业务价值历来为市场关注,但中国平安的新业务价值增速仅为个位数,不敌国寿股份和人保集团。时代周报记者 李星郡 发自北京受益于手续费及佣金支出税前扣除政策的调整,以及市场回暖投资收益的增加,今年上半年,上市险企净利润大增。作为全牌照的金融集团,中国平安(601318.SH)是盈利王,国寿股份(601628.SH)和人保集团(01339.HK)则在保费收入上依然分别是寿险、财险的老大。国寿净利润增速最快上半年,中国平安净利润近千亿元,以绝对优势居于盈利之首;国寿股份净利润增长超一倍,增速最快;人保集团的财险板块则相比于中国平安的财险板块,净利润更高。半年报显示,中国平安2019年上半年实现归母净利润976.76亿元,增加395.81亿元,同比增长68.1%;国寿股份同期实现归母净利润375.99亿元,增加211.76亿元,同比增长128.9%;人保集团归母净利润155.17亿元,增加57.50亿元,同比增长58.9%。将中国平安的业务条线拆分来看,其寿险及健康险业务净利润710.29亿元,远高于国寿股份净利润375.99亿元;平安财险净利润118.95亿元,低于人保财险净利润168.21亿元。不过,在快速增长的净利润中,有一部分收入是一次性的非经常性损益,即手续费及佣金支出的所得税税前扣除比例调整导致的2018年所得税冲回。中国平安2019年半年报显示,这一金额达到104.53亿元。其中,寿险及健康险业务影响金额85.97亿元,平安财险影响金额18.56亿元;国寿股份则冲回51.54亿元;人保集团2018年所得税汇算清缴差异影响47.05亿元,其中人保财险所得税费用影响金额42.30亿元。虽然平安的寿险及健康险业务保费收入不敌国寿股份,但其手续费及佣金支出却大大高于国寿股份,故2018年所得税冲回多于国寿股份。再对比投资收益的变化可发现,中国平安和国寿股份的净利增长受到投资端的影响更大,投资收益率也更高;人保集团则受减税的影响更大。2019年上半年,中国平安年化总投资收益率5.5%,上升1.5个百分点;总投资收益1025.93亿元,增加498.55亿元,增长94.5%;其中寿险及健康险业务总投资收益增加469.67亿元,财险业务增加35.88亿元。国寿股份总投资收益率5.77%,投资收益804.20亿元,增加210.30亿元,同比增长35.4%;公允价值变动损益118.49亿元,增加171.09亿元。8月23日,招银国际证券研究部分析师丁文捷向时代周报记者分析称,国寿过分投资收益增速较快,一方面跟去年基数比较低有关;另一方面,重振国寿的计划里有非常大的一部分是针对投资条线的改革,包括调整人员,建立市场化薪酬体系考核体系,终止与表现不太好的第三方委托的合作。人保集团总投资收益239.48亿元,增加24.33亿元,同比增长11.3%;不过,净投资收益225.01亿元,同比下降0.7%;相应的年化总投资收益率为5.4%,同比上升0.3个百分点;年化净投资收益率为5.1%,同比下降0.3个百分点。2019年上半年,人保财险承保利润为43.39亿元,较2018年上半年的67.58亿元减少24.19亿元,下降35.8%。8月27日,有业内分析师对时代周报记者表示,一方面,自然灾害及非洲猪瘟造成农险赔付率上升较大导致综合成本率上升;另一方面,更为主要的因素是,报行合一和车险监管的力度加大,限制手续费投入竞争,降低已赚保费形成率,综合成本率抬升。平安新业务价值增速放缓2016年底,中国精算师协会发布《精算实践标准:人身保险内含价值评估标准》,平安寿险及健康险、国寿股份、人保寿险都是据此编制新业务价值。其中规定新业务价值指在报告期间销售的新保单在签单时的价值。计算新业务价值时,应当考虑资本成本,应包括新业务预期续保和预期合同变动的价值。不过,计算新业务价值的精算标准仍在演变中,迄今并没有统一采用的标准,定义、方法、假设、会计基准以及披露方面的差异可能导致在比较不同公司的结果时存在不一致性。比较平安寿险及健康险、国寿股份、人保寿险的评估假设就可以发现,风险贴现率、投资收益、投资收益中豁免所得税的比例等存在区别。从各家公司自身纵向对比来看,中国平安新业务价值410.52亿元,同比仅增长4.7%;而2016―2018年年度增速分别是27.4%、32.6%和7.3%。对此,交银国际证券分析师万丽8月16日向时代周报记者表示,新业务价值增速符合市场预期,反映出今年市场环境仍然很困难。不过,大摩2018年年底的一份评级报告指出,据中国平安的指引,新业务价值增长正常化会持续,2019年增长有机会达双位数。而国寿股份今年上半年新业务价值345.69亿元,同比增长22.7%。丁文捷对时代周报记者分析称,一方面在于去年下降了23.66%,基数比较低;另一方面,今年产品期限更长、保障类产品占比较多,所以新业务价值率改善。人保人身险新业务价值同比增长19.6%至42亿元,其中人保寿险新业务价值则有38.53亿元,同比上升25.6%;人保健康新业务价值3.41亿元,同比上升12.2%。人保集团董事长缪建民在业绩会上表示,虽然人身险整个规模保费增长不明显,但业务质量大幅度提升。尽管人保以产险为主,但并不意味着公司不重视寿险和健康险,相反,人保集团认为寿险和健康险发展潜力更大,希望寿险和健康险加快发展,在价值和利润贡献方面,将来能与财险相匹配。国寿、平安密集举牌今年以来,险资举牌已至六起,包括国寿系举牌中国太保H股、平安人寿举牌A股的华夏幸福、国寿集团举牌申万宏源H股、国寿股份举牌A股的万达信息、平安人寿举牌H股的中国金茂、国寿股份举牌H股的中广核电力。保险业的行业龙头国寿股份和中国平安成为此轮举牌的主角。保险资金尤其是寿险资金具有长期性、稳定性的特点,更加适合进行长期股权投资。在监管政策转向之下,作为寿险行业龙头的央企中国人寿成为举牌的带头者,行业老二平安人寿也积极进行资产配置,而其他保险公司则尚未有所动静。玄甲金融联合创始人、CEO林佳义曾向时代周报记者分析称,这跟各家险企体量、业务结构、资金充足度、权益资产配置能力等直接相关,举牌直接影响到可调配权益资产投资的比例,中小险企权益资产的举牌并不会太高。对于中国人寿、中国平安的密集举牌,昆仑健康保险资管中心副总经理李宏曾告诉时代周报记者,主要还是受IFRS9会计准则实行的影响,大保险资管倾向于用长期股权投资的角度,举牌超过5%并拿一个董事会席位就可以做权益法并表,然后在财务报表上可以用成本法记账,不用受到市场公允价值每天变动的影响。对此,在国寿股份半年报的业绩会上,副总裁赵鹏回应称,举牌是其公开市场权益投资的一部分,总体思路是在估值低位、合理区间布局长期核心资产,包括具有稳定盈利、较好的分红潜力等要求。赵鹏强调,举牌绝大部分都是作为财务投资,有的是H股超过5%,但总股本很低,还是以可供出售金融资产进行核算。赵鹏还表示,国寿股份未来会持续关注各行业的优质投资标的,不排除未来基于长期考虑战略投资企业。不过,今年以来,人保集团未有举牌动作。人保资产总裁王颢在业绩会上阐述投资理念时表示,对于高分红、低估值的股票,是保险机构关注的一个重点,市场上有主流机构把其作为股票投资上的重点,这也是人保所关注的。对于能优化公司投资结构且能与保险业务能进行结合的上市公司,公司也会考虑。

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今年险资举牌动作频频,截至年中已有五次举牌。和此前的举牌相比,业内人士认为,今年的险资投资热潮与往年相比更为稳健,目前主要以中国人寿、中国平安等保险龙头公司领投,标的都具有盈利稳定、股息率高、低市盈率的特征,且资金来源更加多元化。

中信证券((600030行情,股吧))已经成为保险公司看好的重点投资对象 资料图 截至第三季度,保险资金股票重点投资的总量为9714373万元,第三季度就增加了投资3426213万元,显示保险资金对资本市场的积极参与。 整体来看,保险资金相对操作比较平稳,起伏不是太大,稳健投资者的特征凸显出来。 国寿与平安相互减持股份 两家最大的保险公司中国人寿((601628行情,股吧))和中国平安((601318行情,股吧))在第二季度纷纷争抢对方的股票后,第三季度双方好合好散,分别减持了对方的股票。 从WIND统计数据可以看出,第三季度中国平安减持中国人寿4070.9511万股,从5128.1561万股减少到1057.205万股;中国人寿对中国平安的股票也进行了减持,从上个报告期的3095.08万股减少了1787.3万股,为1307.78万股。 而在上半年的报告披露中,中国人寿集团和人寿股份分别增持了2389.477万股和266.2946万股,合计持有不到4000万股;中国平安对中国人寿也增加了2562.8561万股。 银行证券仍是保险最爱 统计还显示,金融、保险业尽管第三季度的持股比例都略有下降,但总保险资金仍然保持了最高的投资热情,特别对于中信证券和建设银行((601939行情,股吧))等金融股。 在获得增发的莫大收益后,国寿集团和国寿股份在第二季度经过暂时的平静后,第三季度又对中信证券进行了再次加仓,中国人寿股份和人寿集团都对中信证券进行了增持,人寿股份第三季度新增3976.6533万股,而人寿集团新增了1761.2875万股。 中国人寿对中信银行((601998行情,股吧))在第三季度增持了1095.4916万股,从440.5549万股提升到1536.0465万股;新华人寿也吃进1490万股。 不过,同样是银行股,待遇却不一样。如工商银行((601398行情,股吧))是中国人寿的减持对象。从持有16824.1万股,减少到13844.7976万股;中国人寿和新华人寿所持有的中国银行((601988行情,股吧))没有发生变动。 建设银行是当期上市新股,中国人寿积极参与,第三季度买进43308.4万股;交通银行((601328行情,股吧))也是新上市的股票,中国人寿也买入1624.685万股;新华人寿买进新上市的北京银行((601169行情,股吧))617.8万股、南京银行((601009行情,股吧))177.612万股;华安财险和平安人寿都参与了宁波银行((002142行情,股吧)),分别吃进127.75万股和100.3638万股。

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集中持股往往给市场想象空间。如平安集团与平安人寿分别新增了东华科技((002140行情,股吧))83.8359万股和54.9201万股,7月12日上市,股价从上市之初已经上扬了一倍多,即每股从49元上升到108元。 操作灵活 第三季度还有个特征是保险资金增加了建筑业和社会服务业持有比例。 如中国人寿集团对云南白药((000538行情,股吧))进行了少量减持,减少了19.4091万股;对津滨发展((000897行情,股吧)),中国平安人寿增持了349.9926万股,目前持股已达到1199.9888万股;中国人民财产保险股份有限公司吃进长江精工((600496行情,股吧))500万股。 对市场表现不太理想的保险资金也进行了减持。如,中国人寿持有的大冷股份((000530行情,股吧)),减持了711.9118万股,目前只持有600万股;江山化工((002061行情,股吧)),中国人寿减持10.4805万股,中国平安减持77.49万股。 而中国平安集团和平安人寿在鲁阳股份((002088行情,股吧))双双获利后进行了约79万股的减持,目前尚持有279万股。 中国人寿集团和中国人寿股份在浔兴股份((002098行情,股吧))中应该是没有多大的获利,但第三季度还增持了股份,两者合计持有350多万股。 有选择加仓基础设施与有色金融 值得关注的是,中国人寿集团和人寿股份对上海机场((600009行情,股吧))进行了增持,增加了821万股,目前持有股份数量为6900多万股。对宝钢股份((600019行情,股吧))则进行了减持,共减少了4000多万股,目前还有17000万股。 目前,中国人寿集团仍持有中国资本市场第一高价股中国船舶((600150行情,股吧))273.7425万股,收获颇多。而出于对黄金市场的看好,中国人寿集团和中国人寿股份都同时对山东黄金((600547行情,股吧))进行了增持。

图片来源:摄图网

21世纪经济报道消息,近期险资举牌再掀新篇章,不过这一轮主角是国寿、平安等老牌保险巨头。

2019年8月1日,中国人寿保险股份有限公司发布公告称通过港股二级市场买入中国广核电力股份有限公司800万股股份,增持后其持股比例达到4.977%。此外,中国人寿的一致行动人国寿富兰克林此前持股比例为0.041%,两者合计持股为5.019%,触及5%举牌线。中国人寿方面透露,此次增持资金来源为责任准备金,此后将被纳入股权投资管理。据悉,7月25日,素有“核电一哥”之称的中广核A股IPO过会,并于次日成功拿到批文。

今年险资举牌动作频频,截至年中已有五次举牌。和此前的举牌相比,业内人士认为,今年的险资投资热潮与往年相比更为稳健,目前主要以中国人寿、中国平安等保险龙头公司领投,标的都具有盈利稳定、股息率高、低市盈率的特征,且资金来源更加多元化。

与2015年举牌潮大不同

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